Aluviones, torrentes, chorros, avalanchas…

Ríadas, montañas, cataratas, montes y morenas de resultados empresariales. Hay días en los que un periodista económico preferiría no levantarse. Los resultados suelen llegar por la mañana, temprano y en tropel. El pobrecillo redactor, aún con legañas en los ojos, tiene que leer y procesar páginas de números y ecuaciones con términos como ebitda, beneficio neto o después de impuestos, estados financieros, valor real y un complejo y alfanumérico etcétera…

Sin embargo, la información sobre resultados empresariales es imprescindible en todo diario de información económica. Los inversores la encuentran de gran interés a la hora de ejercer su labor. Un informe de cuentas siempre trastoca la cotización de una empresa. Los accionistas se mueven; los especuladores aprovechan la oportunidad y los bancos de inversión analizan para posteriormente hacer sus recomendaciones.

El problema es que todos vienen juntos y a la vez. Esta semana nos encontramos en el ojo de un huracán de resultados. Metrovacesa, Acerinox, Pescanova, Elecnor, Ercros, TUBACEX, NH Hoteles, Adolfo Domínguez… Todas ellas, empresas de gran interés que no pasan desapercibidas, han presentado sus informes durante el día de hoy. Ayer fueron otras y mañana habrá más ¿De dónde saca un periodista estos datos? De la CNMV normalmente ¿Cómo deben afrontar los redactores de la sección de empresas este acontecimiento? Cada maestrillo tiene su librillo.

El Economista crea un especial que incluye resúmenes elaborados por agencias de noticias con los resultados de todas las compañías del día. Un simple arreglo del texto de agencia es suficiente para zanjar el tema y ganar tiempo para analizar otros acontecimientos del día, o el comportamiento en bolsa de las empresas que han presentado datos.

En Expansión.com el método es diferente. Cada informe de resultados supone una noticia elaborada. Si bien no son de gran extensión supone mayor trabajo que el resumen de El Economista. Es más laborioso porque no se tira de agencias, pero quizás más seguro para comprobar datos.

Si las compañías no han mentido vilmente los informes suelen ser veraces, pero de vez en cuando vienen maquillados. Cambios en la contabilidad, comparaciones sesgadas o destacar datos positivos son los cosméticos que se suelen emplear en este tipo de informes. Si las ventas han caído pero el beneficio neto crece desproporcionadamente puede deberse a la obtención de plusvalías por otros motivos ajenos a la labor principal de la compañía o un cambio en los criterios contables. Sin embargo, la empresa siempre tratará de destacar lo positivo sobre lo negativo y un periodista económico ha de ser capaz de detectarlo.

Sin embargo, para un neonato en economía se le plantea la siguiente pregunta ¿Entre tanto dato y tanto número qué es lo que hay que destacar? Tanto El Economista en sus resúmenes como Expansión en sus noticias han de limitarse a lo significativo e importante y despojarse de excesivos tecnicismos, irrelevancias o cosméticos.

Si tomamos el ejemplo de Metrovacesa nos encontramos con estos dos titulares:

El Economista: Metrovacesa triplica su beneficio en los que serían sus últimos resultados anuales

Expansión: Metrovacesa triplica su resultado tras cambiar sus criterios contables

Los datos que aparecen en ambas noticias son:

• Beneficio neto en cifras y diferencia con respecto al año anterior
• Cifra total de los ingresos del año y diferencia con respecto al ejercicio anterior
• Ebitda, que es el beneficio bruto de explotación, antes de impuestos

Además, Expansión añade un pequeño desglose por áreas de negocio y habla de un cambio en el criterio de contabilidad de Metrovacesa con respecto al año anterior. De tal modo que si estos criterios hubieran permanecido el beneficio habría crecido un 36%, en lugar del 43% al que se concluye con el nuevo método contable:

La mayor inmobiliaria española elevó sus ingresos en un 43%, hasta los 2.619,5 millones de euros, aunque las líneas posteriores del balance crecen a tasas mucho más elevadas por cambio de criterio contable que incluye un importante incremento en la valoración de los activos de alquiler.

Excluyendo la variación del valor de los activos y su impacto en los impuestos, el resultado neto habría subido un 36% hasta 516 millones de euros.

Ante todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿Cuál es el mejor modo de publicar resultados? Son informes importantes, pero también puntuales. No todos los inversores tienen gran interés en todas las compañías ¿Cuánto tiempo ha de dedicarse a la lectura y redacción de noticias de resultados?
• ¿Hay otras vías además de la CNMV para obtener estos informes? Supongo que estarán prohibidas y penadas las filtraciones de estos documentos por temas de información privilegiada…
• ¿Qué datos hay que destacar de los informes de resultados? ¿Cómo descubrir un informe maquillado?

La riqueza de las naciones

Así tituló Adam Smith el libro con el que asentó las bases del capitalismo. Así titulo yo el artículo de hoy. La semana pasada estuve en Londres y, en la medida de mi interés, seguí la prensa inglesa durante un día. Reconozco que sufro cierta debilidad por el diario The Independent, uno de los diarios “progres” por naturaleza, y por ello suelo comprarlo habitualmente cuando aterrizo por aquellos lares.

En su edición del 22 de febrero, Hamish McRae, uno de los periodistas económicos más laureados del Reino Unido, analiza la batalla pre-electoral entre Ségolene Royal y Sarkozy desde un punto de vista económico: Ségo or Sarko, who is best placed to lead France in the long slog ahead?. El autor hace un bosquejo de la actual economía francesa y valora las propuestas económicas de ambos candidatos. La pregunta esencial de hoy es ¿Cómo se valora la riqueza de las naciones?

McRae desglosa el estado de la economía francesa a través de los siguientes datos:

• P.I.B. (Producto Interior Bruto) Según mi libro de finanzas es la suma del Consumo total (consumo privado + consumo público) + inversión (variación de existencias y formación bruta de capital) + exportaciones – importaciones.
• Contribución porcentual de las exportaciones al P.I.B.
• Posición fiscal de Francia (Deuda/PIB). Lo que define el déficit o superávit fiscal
• Porcentaje de comercio francés dentro de Europa
• Tasas de empleo
  

El periodista financiero del año en el Reino Unido considera que el crecimiento económico francés se está viendo lastrado por “problemas estructurales a largo plazo en su mercado laboral, competitividad y finanzas públicas”.

Con respecto al mercado laboral, parece ser que los franceses se lo montan bastante bien. Su jornada laboral, envidiada por tantos trabajadores europeos por ser de 35 horas, resulta tanto o más productiva que la del resto de países europeos. Si hay algo de lo que McRae no duda es de los altos niveles de productividad gala. Esto se debe a un trabajo más intensivo, ágil y serio durante la jornada de trabajo. Sin embargo, el país sufre de una tasa de desempleo incapaz de descender del 9% y con un elevado número de parados jóvenes.

La competitividad a nivel internacional es otro de los puntos negros de la economía francesa para este periodista. Su tasa de comercio en la eurozona ha caído en picado durante los últimos años debido a los elevados precios de sus productos. Del mismo modo que sus exportaciones.

En lo concerniente a las finanzas públicas, McRae, como buen liberal inglés, considera que el gobierno francés es demasiado intervencionista en cuestiones de mercado. Por ello, considera que Sarkozy posee un plan financiero más adecuado para sanear las cuentas galas. Un plan “de reformas basadas en el mercado” y su libre albedrío. Por el contrario, Segolene presenta un programa intervencionista basado en la regulación y un mayor control del mercado por parte del gobierno. Además de un ambicioso plan de incentivos sociales que podría costarle caro a las arcas públicas. Sí, otra vez se disputa la lucha, aunque algo descafeinada, entre Liberalismo y Socialismo. Hamish McRae apuesta por Sarkozy, pero… ¿Quién ganará?

Ante todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿Qué variables definen la riqueza de las naciones? Sí, lo sé, consulta el libro. Pero en la actualidad para decidir si un país entra o no en el G-8 ¿Qué criterios se siguen?
• ¿Cómo es posible que en Francia se trabaje menos y se produzca más que en otros países? ¿Qué otros aspectos definen la capacidad productiva de un país? Cuando se habla de jornada de 35 horas ¿es ésta real en términos prácticos? ¿La jornada laboral oficial es menor pero se hacen más horas extra?
• ¿Sería posible la implantación de la jornada de 35 horas en España? ¿Quién disfrutaría de ella? ¿Los funcionarios?

Ideas exculpatorias

Más de semana y media con el blog congelado. Esto empieza a decaer antes de calentar motores. Lo siento, pero he estado de viaje y no he tenido tiempo de seguir la información económica o actualizar el blog. Por el momento soy consciente de que mis lectores son muy pocos, pero muy selectos, elegantes y distinguidos. Así que mil disculpas a todo el que se haya encontrado con el mismo artículo durante tanto tiempo.

Por otro lado me gustaría anunciar que entre la multitud de ideas estancadas por motivos técnicos hay una que se escapa y que puede ser factible. Ésta es la posibilidad de escribir una versión inglesa de Aprendiendo a economizar. Los cutreblogs utilizan un traductor automático para publicar artículos en 4 ó 5 idiomas distintos. Sinceramente, esto no es sino más basura virtual para las grandes memorias de nuestros servidores web. Probad a escribir un párrafo y traducirlo al inglés con el traductor de google y que vuestros amiguitos ingleses o americanos lo lean... Si os llaman locos, no os dejéis humillar, que se lo digan al robot traductor. Mi blog no aspira a ser cutre, aunque lo sea. De modo que si inauguro una versión para mis angloparlantes, yo mismo redactaré sus artículos en inglés.

Divisas, monedas y billetes

Otro de los grandes misterios de la economía. Al menos para mí. Todos sabemos que suben y bajan como el petróleo y las acciones pero ¿Porqué? Creo que a los bebés financieros como yo, novatos en la materia, nos sorprende ver las fluctuaciones de precios. Si un euro es una moneda de 23,25 milímetros de diámetro y 7,50 gramos de peso ¿A qué se debe que su valor cambie segundo a segundo? Son preguntas ingenuas pero, a mi juicio, necesarias para entender el juego financiero, en este caso, macroeconómico.

Óscar Wilde dijo de los necios que eran personas capaces de poner precio a todo sin conocer el valor de nada. Haciendo un uso mercantil de la frase podríamos afirmar que eso es lo que hacemos continuamente con nuestro euro en la vida cotidiana. Aquí pagamos 0,90 euros por un café con leche, mientras que en Londres pagan 2,90 libras (3,50 euros) por un caffe-latte ¿Porqué se le da este valor? ¿Cuál es la diferencia entre un café y otro? Como café ninguna, pero como producto dentro de un determinado contexto económico muchas. La respuesta nos la da la economía. Las economías española y británica son muy dispares. España recibe fondos europeos mientras Gran Bretaña los aporta. Por algo será. Conocemos y pagamos el precio del café en la cafetería pero no nos preguntamos por qué se le da ese valor. Perdona Óscar, no era mi intención ofenderte. Sé que te referías a otra cosa.

Pero además resulta que los ingleses no se quieren desprender de su libra como nosotros hicimos de la peseta. Aunque todavía quede algún durillo bajo los cojines de nuestros sofás, la peseta ni cotiza en bolsa, ni es de curso legal. Ha perdido su valor. Ahora lo que vale es el euro. En Inglaterra consideran que la libra les beneficia más que el euro y la mantienen. De necios es también afirmar que “los ingleses son muy suyos, muy pa´dentro y que no quieren saber nada de Europa”. Que son muy suyos, vale. Que son "pa´dentro", puedo pasarlo. Que no quieren saber nada de Europa, nada más lejos de la realidad. De hecho es uno de los países que menores trabas políticas impone a la entrada de empresas extranjeras.

Inglaterra es la potencia europea que conserva los lazos más fuertes con sus antiguas colonias. Lazos tanto políticos como económicos. El comercio con estos países siempre ha gozado de ciertos privilegios gracias a ciertos acuerdos. Además, hasta no hace mucho, la libra era moneda oficial en muchos de estos estados, lo cuál evita importantes gastos derivados de cambio de divisas.

En la actualidad y desde mi más que humilde punto de vista, las razones del mantenimiento de la libra pueden ser más de tipo proteccionista que de comercio internacional. Los elevados tipos de interés británicos fomentan el desarrollo de la industria anglosajona y su expansión al exterior. En el juego de las divisas, Vodafone gana adquiriendo la compañía india Hutch-Essar si efectúa el pago con una moneda más débil que la libra como el dólar ¿Porqué? Por el contrario, los elevados tipos de interés obstaculizan la inversión extranjera y los bajos tipos de interés la espolean.

Desde otro punto de vista cabe destacar la política cambiaria de algunos países asiáticos. Los encuentros celebrados por la OMC (Organización Mundial de Comercio) albergan frecuentes enfrentamientos entre EE.UU y China con motivo de la baja cotización de la divisa del gigante asiático, el yuán. El Banco Popular Chino mantuvo su moneda anclada a niveles muy bajos para favorecer las exportaciones y vender más barato. De modo que si en España los “comercios de chinos” tienen los precios más bajos no es sólo debido a criterios de calidad. Así las cosas, la presión internacional de Europa y Estados Unidos ha terminado convenciendo al regulador asiático y en los últimos años ha elevado la cotización del yuán.

Con todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿Qué factores hacen que una moneda fluctúe? ¿Tipos de interés? ¿Importaciones, exportaciones? ¿Emisiones de deuda? ¿Intercambio de capitales?
• ¿Una moneda cara como la libra es una moneda fuerte? ¿Una moneda barata como el yuán es una moneda débil? ¿Hay que valorar más factores además de su cotización?
• ¿Puede reflejar la moneda de un país la riqueza del mismo?
• ¿Qué perdería o ganaría el Reino Unido si introdujese el euro? Cuando en España perdimos la peseta sufrimos de morriña… Sin embargo ¿Alguien puede decirme qué sentido tiene la morriña en términos económicos?

Boquiabierto, ojiplático y cariacontecido

Así me he quedado al leer un artículo de opinión que hoy escribe Daniel Roveda en El Economista sobre los sueldos de los altos ejecutivos titulado: ¿Los manager superricos? Impopulares. A lo que yo añadiría indecentes:

“Robert Nardelli de Home Depot, ha sido despedido con una liquidación de 210 millones de dólares por no haber querido aceptar un recorte en su sueldo anual de 24 millones de dólares”

Ingenuo de mí, pensé que estas cifras solo se daban en Estados Unidos. Sin embargo, paso página y me vuelvo a quedar patidifuso, obnubilado y con el aliento entrecortado:

“Miguel Blesa [presidente ejecutivo de Caja Madrid] recibió una remuneración el año pasado de 9,44 millones de euros,lo que supone un 10,24 por ciento más que el año anterior”

¿Acaso hay palabras? El pobre trabajador rezando y luchando por la subida salarial correspondiente al IPC y a su jefe, que cobra 500 veces más que él, le suben, o se sube, el sueldo un 10 por ciento. La diferencia es tan burda y descaradamente grande que los propios ejecutivos se avergüenzan de ella… ¿o la ocultan para evitar el peso fiscal?

En los informes de cuentas y resultados no suelen incluirse las remuneraciones de la alta dirección. En un artículo publicado el año pasado Expansión dice lo siguiente:

“todavía hay compañías que cuando dan la información sobre los sueldos de sus consejeros ejecutivos, sólo incluyen la remuneración en cuanto consejero, no como ejecutivo, lo que produce el efecto de reducir las cifras reales. Y dos, que tras las grandes cifras se esconden otros aspectos que son –o pueden ser– tan relevantes como la retribución anual. Hablamos de las indemnizaciones que tienen pactadas algunos ejecutivos ante la eventualidad de que pierdan su trabajo.”

Sin embargo, los ingresos de un ejecutivo no quedan aquí, como cualquiera puede suponer ¿Qué puede hacer uno con tal cantidad de dinero? Si la empresa va mal el CEO en cuestión no se puede permitir reducir su nivel de vida de 24 millones de dólares… No… Lo mejor y más seguro es acudir al refranero: Dinero llama dinero. Así que a invertir por ahí y hacer todavía más ¿Que hay que dejar en la calle a 20.000 trabajadores? Se les deja, ya encontrarán otro trabajo mientras les dura la indemnización o ya se apañarán con la prejubilación…

Si a todo esto, le sumamos bonificaciones, primas y pagas extra… Los ingresos anuales de estos individuos se escapan a la percepción humana del común de los mortales.

Así las cosas, tengo la sensación de que existe un vacío legal en este sentido. En el artículo de El Economista se dice que el Gobierno de Estados Unidos se está planteando poner un techo a los sueldos de los altos ejecutivos. Desconozco si este techo existirá en España, pero lo dudo. Su implantación no es sencilla. Podría provocar una huída empresarial que empobrecería la economía. Siempre habrá otros países que protejan a los ricos. Sin embargo, parece ser que en muchas empresas la Junta de Accionistas no debate los sueldos de los altos directivos ¿Porqué? ¿Acaso no es una fuente de gastos?

Ante todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿Quién determina los sueldos de altos ejecutivos dentro de una empresa? ¿Cómo se debaten?
• ¿Cómo recibiría la economía una ley que limitase dichos sueldos? Creo que las cantidades son tan desorbitadas que merecen ser cuestionadas con planteamientos de lo más duros.

Para el que quiera más información, ahí van unos enlaces:

Expansión: Consejeros, ejecutivos y sueldos

Suizos: ejecutivos mejor pagados: imposible

El blog salmón: Los sueldos multimillonarios

Patronal vs. Sindicatos

Parece la eterna disputa. Una lucha de titanes en guerra eterna. El combate infinito entre dos caballeros del zodiaco. La Patronal y los Sindicatos, dos instituciones condenadas al enfrentamiento ¿Sería posible, sin embargo, una cooperación? La patronal madrileña promulgó ayer una serie de medidas para facilitar los despidos en las pymes, tanto procedentes como improcedentes. Una propuesta que a mis oídos se les antoja oscura y ladina... Pero alguien tendrá que velar por los derechos de los empresarios ¿no?

A continuación describo "Los diez mandamientos" en los que Ángeles Caballero de "El Economista" ha resumido la noticia:

1. Modificación del periodo del contrato en prácticas
2. Ampliación del periodo de prueba
3. Reducción proporcional del número máximo de horas extraordinarias
4. En caso de despido colectivo pr fuerza mayor, toda la indemnización la asumirá el Fondo de Garantía Salarial (Fogasa)
5. Reducción de los plazos en caso de despido colectivo a siete días hábiles
6. Ampliación del ámbito de aplicación del régimen especial de empresas de reducida dimensión del Impuesto de Sociedades
7. Nuevas deducciones, como son por inversión en empresas de reducida dimensión y la mejora de las de O+D+i
8. Reducir del 35% al 20% el tipo de retención de los miembros del Consejo de Administración de las pymes.
9. Establecer una deducción en el IRPF por gastos de formación del empresario individual
10. Simplificación de los trámites en los contratos con la Administración.

Siempre he sido "currito", así que no puedo evitar temblar ante las propuestas 2, 3, 4 y 5. Muy en concreto la que promueve la reducción del número máximo de horas extraordinarias. Muchas de las pymes son empresas de hostelería y de todos es sabido que en estas compañías los empleados hacen muchas más horas de las que luego se muestran en su nómina. La naturaleza del trabajo en España les obliga a permanecer detrás de la barra o sosteniendo la bandeja hasta que el último cliente decida irse. Sea esto legal o ilegal, es así y Jesús Caldera, José María Cuevas y Fidalgo lo saben. Con una reducción del número máximo de horas extraordinarias al año, que ahora está fijado en 80 y se quiere bajar a la mitad, se serviría en bandeja de plata al empresario la opción de estrujar sin retribución alguna a sus empresarios. Se estaría tutelando por ley la explotación laboral.

El otro punto que me inquieta es el 4 ¿Qué motivos de fuerza mayor podrían justificar el pago de toda la indemnización en caso de despido colectivo por parte del Fondo de Garantía Salarial?

Ante todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿Debe ser la patronal tan exigente con sus propuestas laborales como con las fiscales? Entiendo sus reivindicaciones de reducción fiscal. Sin embargo, muchas veces, y corro el riesgo de caer en una generalización ignorante, en las relaciones entre patrono y empleado es este último quien tiene las de perder. Las pymes no son tan grandes como las multinacionales, empleado y empleador están a un nivel más cercano, pero también tienen fama de llevar a cabo los mayores abusos al no estar bajo la lupa de los reguladores laborales.
• ¿Quién participa en el Fondo de Garantía Salarial? Al ser una institución gubernamental, supongo que se enmarcará dentro del erario público ¿Hasta dónde entonces puede llegar a cubrir este organismo?
• ¿Debería existir mayor cooperación entre patronales y sindicatos o esto podría suponer una vuelta a los sindicatos verticales?

Brokercito, brokercito ¿Hay alguien en el mercado que valga más que yo?

Como decía ayer los fraudes son un tema más que recurrente. Hoy BBVA protagoniza uno de ellos con las famosas cuentas secretas de su ex presidente Emilio Ybarra. Sin embargo, no es éste el tema del que quiero hablar hoy. Mientras en Empresas se habla del posible fraude de BBVA (El Economista dice: La Audiencia prepara el archivo del caso de las cuentas secretas de BBVA), un banco de inversión sale en su defensa recomendando “comprar” los títulos de la entidad azul. Expansión dice: Merrill Lynch reinicia la cobertura de BBVA en "comprar"

Es posible que la expresión, salir en su defensa, sea más que incorrecta. En primer lugar porque la noticia del fraude es favorable para el banco. El juicio se celebrará en pocos días y se prevé un juicio oral corto ya que, según las fuentes jurídicas de El Economista, al no haber denuncias de afectados el caso se suele archivar con rapidez. No termino de comprender esta lógica, pero quizá se deba a mi ignorancia ¿Si hay irregularidad pero no hay denuncias, no se condena la irregularidad? De todos modos, no sé si el hecho de que Merrill Lynch anuncie ahora una recomendación de “comprar” es casualidad o causalidad.

De todos es sabido que los inversores se mueven por informaciones y, no pocas veces, por impulsos y fe religiosa. A priori, una información sobre una posible estafa podría caer mal en el mercado, aunque el mensaje sea exculpatorio. Mientras que una recomendación positiva suele atraer a mucho accionista, como así se ve en la sesión bursátil de hoy. BBVA es una de las compañías que más sube del IBEX 35.

Mis dudas surgen al ver cómo Merril Lynch simplemente atisba y no afirma el valor de BBVA en 16.000 millones de euros más ¿Acaso otro broker podría valorar el banco con otra cantidad? Intuyo que toda empresa cotizada acusará diferencias entre su valor real y su valor bursátil. Sin embargo ¿Hasta qué punto son válidas las recomendaciones de estos bancos de inversión? ¿Es posible que se contradigan entre unos y otros?

¿Es también posible el fraude en este campo? ¿Pueden las empresas comprar recomendaciones o informes falsos para inflar su cotización? Supongo que sí… Creo recordar alguna que otra información de este tipo en la bolsa estadounidense hace unos años.

En definitiva, las cosas parecen ir bien para los banqueros. BBVA se quitará pronto un muerto jurídico de encima y desde que amplió su capital no ha recibido más que satisfacciones en los mercados. Además ahora el “espejito” de Merril Lynch dice que sus acciones aún deberían valer un 6% más: “lo que supone valorar a la entidad azul en 85.247 millones de euros por capitalización bursátil, frente a los 69.263 millones de euros a los que cerró ayer”, según Patricia Vegas de El Economista. Vamos, que con todo esto se ha ganado convertirse en el banco español más atractivo junto a Santander, cuyo presidente, Emilio Botín, también se ha librado de todos sus pleitos jurídicos.

Ante todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿En qué se basan los bancos de inversión para hacer estas valoraciones?
• ¿Qué criterios siguen estas entidades para elegir los valores que evalúan? Si Expansión dice que “Merril Lynch reinicia su cobertura de BBVA”, es porque antes la tenía abandonada.
• ¿Existen fraudes en este campo? ¿Es posible que una compañía interfiera a su favor en la labor de los bancos de inversión?

Si quereis la información completa sobre BBVA aquí teneis la noticia de El Economista:

BBVA en máximos históricos: debería valer 16.000 millones de euros más, según Merrill Lynch

Y aquí tenéis el tema de la archivación del último caso judicial de Botín en la sección de Economía de El Norte de Castilla:

Un juez archiva el caso del 1% de Banesto, el último proceso judicial contra Botín

Fraudes, fraudes, fraudes

“Fraud makes the world go around, the world go around, the world go around”. Eso parece si leemos hoy El Economista. Hasta tres temas sobre fraude y estafas ocupan la portada del periódico de hoy, casi el 30% de la información de primera página. Hoy he tenido una idea revolucionaria que podría convulsionar el periodismo económico: Crear una sección llamada “Fraudes y engañuflas” entre las páginas de Empresas y Bolsa e Inversión.

El asunto no es para menos y debería ser bien conocido por licenciadillos como yo. Los fraudes fiscales y estafas en general están a la orden del día y no son precisamente baladíes, ingenuos o de poca trascendencia. En los manuales de economía para comunicadores deberían incluirse unas cuantas páginas sobre el tema que describiesen modalidades de fraude, mecanismos de detección y prevención, periodismo de investigación y ejemplos prácticos… que los hay... y muchos.

Puede haber fraude en el gobierno, empresas y particulares. Puede ser motivado por la necesidad básica de algún pobrecillo o por la ambición de un tragón (la mayoría de los que se tratan en los periódicos). Pueden salir a la luz por la mala pata de alguno de sus autores malhechores, por un chivatazo, por una investigación periodística o por una auditoría empresarial. Puede consistir en evasión de impuestos, engaños de venta, malversación de fondos, etc… En fin... muchos tipos.

El tema desde luego no se queda corto. Una sección de tal jaez en los periódicos no daría muchos problemas a la hora de rellenarla, aunque mi idea tenga algo de irónico.

La edición impresa de El Economista nos habla hoy de:

• Un consejero acusa al dueño de “J&B” y “Johnnie Walker” de evasión fiscal. Diageo es la empresa dueña en cuestión. Uno de sus consejeros dimitió el verano pasado por estas irregularidades. La empresa podría estar desviando los ingresos de su filial española a un banco irlandés para evitar pagar los impuestos españoles. Aún no hay ninguna sentencia de por medio, pero parece que dentro del ámbito de la UE esta práctica no es fraudulenta siempre que se paguen las transferencias bancarias a precios de mercado. Habrá que esperar un tiempo para conocer la historia al completo.
• Afinsa manipuló el precio de los sellos controlando los catálogos. De todos los fraudes de hoy éste es el más divertido. Se trata de un engaño masivo en toda regla. Los dueños de Afinsa aseguraban a sus clientes que invertían en sellos únicos cuyo precio se revalorizaba y crecía como la mala hierba. Se lo montaron bien. Los delincuentes compraron catálogos de referencia en el mundo de la filatelia y ellos mismos falsearon los precios de los sellos. Después se los mostraban a sus ingenuos compradores y les prometían el oro y el moro. Les decían que los sellos se hallaban almacenados en cámaras aclimatadas de temperatura óptima para conservar su valor. Imaginaos la sorpresa de los jueces al descubrir que los delicadísimos sellos estaban guardados así:

§ “…la empresa los tenía agolpados en los pasillos, sin organizar ni contabilizar…Almacenamiento junto a fuentes de agua, en la parte superior de los armarios, estanterías dobladas por el peso, cámaras abiertas, etc…”

¿Qué queréis que os diga? A mí me hace mogollón de gracia y me revuelve las entrañas que los autores malhechores del fraude vivan en chalets con piscinas.

• Hacienda pondrá bajo lupa a los pequeños transportistas y albañiles.En este caso se trata de una medida de inspección fiscal para prevenir el fraude en el comercio minorista.

Ante todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿Es posible hacer periodismo de investigación desde las redacciones de nuestros periódicos y demás medios? Creo que existen sesgos ideológicos y financieros que limitan esta función que hacen de los medios el Cuarto Poder.
• ¿Existe algún texto o libro sobre tipos de fraudes? Estoy bastante interesado. Aunque casi todos tienen un mismo fin. Dinero, dinero y más dinero.
• ¿Hasta qué punto pueden llegar las instituciones del Estado en sus técnicas antifraude? Últimamente se critica mucho al presidente de la CNMV, Manuel Conthe, por excederse en sus medidas contra la información privilegiada en bolsa ¿Porqué? Si la información privilegiada es un delito…

Para los que queráis conocer más fraudes ahí van unos enlaces:

EL ECONOMISTA:

• Hyundai Motor- Presidente resulta condenado a tres años de cárcel
• Dos ex directivos de Siemens comparecerán ante un juzgado por presuntos sobornos
• Especial: Fraude filatélico

EXPANSIÓN:

• Hacienda exige a los bancos datos de movimientos con billetes de 500

Domingos comunistas

Del mismo modo que hay desayunos informativos en Europa Press, martes literarios en el Palacio de la Magdalena de Santander y viernes de botellón ¿Porqué no hacer domingos comunistas en mi blog? Si bien las tardes dominicales son ya de por sí tristes, con esto quizás lo empeore más aún.

Como bien sabéis, los domingos no hay prensa económica. De modo, que he pensado que no hay mejor día que un domingo para debatir uno de mis mayores conflictos personales: Comunismo o Capitalismo. Me he educado en un ambiente progresista. Sí, así es, aunque a muchos les rechine la palabrita y el significado que aquí utilizo… Creo que se ve por donde voy. Familia, amigos y mi propia mentalidad me han llevado siempre por esos derroteros. Aunque más de uno que no comulgaba con estos ideales me ha puesto los pies en la tierra más de una vez.

La prensa que leo y los comentarios que aquí hago se enmarcan todos dentro de una economía de corte liberal-capitalista como es la nuestra. Existen mecanismos gubernamentales reguladores, pero la base es la del señor Adam Smith. De modo que no creo que esté de más dedicar un día a otras formas de hacer economía...

Amigos míos y conocidos de consideración se han manifestado en contra de la Globalización y demás artilugios y artimañas del liberalismo económico en varias ocasiones. “El capitalismo es lo peor” es una de las frases clave para un joven de la generación de Naranjito, Super Mario y las Tortugas Ninja. Sin embargo, ¿Con qué cara decimos “El capitalismo es lo peor” mientras disfrutamos de las delicatessen de McDonalds? ¿Cómo se nos queda el cuerpo después de correr detrás de los "picoletos" con unas Nike? ¿Cómo es posible que sigamos creyendo que El Corte Inglés es el mejor lugar para comprar regalos a nuestros padres?

Tengo un problema. Los principios del Comunismo a grosso modo me parecen legítimos, pero los placeres que me reporta el capitalismo son demasiado grandes como para ignorarlos. Soy consciente de que esta afirmación es muy reduccionista. De hecho, ni siquiera resume mi modo de pensar. Por ello quiero reflexionar. No tengo nada claro.

En principio, defendería un sistema intermedio. Una Administración pública que gestionase todos los servicios imprescindibles y básicos para TODOS los ciudadanos sin excepción y un sector privado, regulado y vigilado por el estado para evitar abusos, que cubriese servicios alternativos. Pero esto también es reduccionista. Hay muchos peros y componentes que podrían provocar disfuncionalidades ¡¡UNA SOLUCIÓN QUIERO!!

Por ello, los domingos os remitiré a artículos que he encontrado por Internet acerca del debate entre Liberalismo y Socialismo… que no son pocos.

El artículo que va a inaugurar la sección no será el mejor, pero siempre será el primero. Se trata del capítulo 33 del libro titulado La Maquinaria de la Libertad: Una guía al Capitalismo Radical y publicado en 1973. Su idea principal consiste en la afirmación de que una sociedad comunista somete el trabajo de sus individuos hacia la consecución de un único objetivo común, el estado, mientras que un sistema capitalista necesita y acepta que cada persona posea unos objetivos individuales. Señoras y señores, con todos ustedes, David Friedman:

La mayoría de variedades de socialismo asumen, implícitamente, un acuerdo unánime de metas entre los ciudadanos. Todos los integrantes de la sociedad trabajan por la gloria de la nación, el bien común o cualquier otra causa, y todo el mundo está de acuerdo, por lo menos en cierto sentido general, sobre qué es lo que significa esta meta. El problema económico, tradicionalmente definido como el problema de cómo distribuir recursos limitados para diversos propósitos, no existe; la economía se reduce a un problema de "ingeniería" de cómo utilizar, de la forma más eficiente, los recursos actuales para lograr el fin común.

La organización de una sociedad capitalista asume, implícitamente, que diferentes personas tienen metas diferentes y que las instituciones de una sociedad deben permitir la existencia de estas diferencias.

Este es uno de los argumentos detrás del reclamo socialista de que el capitalismo hace énfasis en la competencia, mientras que el socialismo enfatiza la cooperación; esta es una de las razones por las cuales el socialismo aparenta ser, teóricamente, un sistema tan atractivo. Si todos tenemos fines diferentes entonces estamos, en cierto sentido, en conflicto entre nosotros; cada uno de nosotros desea que los recursos limitados sean empleados para alcanzar nuestras metas. La institución de propiedad privada permite la cooperación dentro de la competencia; los miembros de la sociedad intercambiamos recursos los unos con los otros y así logramos que cada uno de nosotros utilice sus recursos lo mejor posible para lograr sus metas, sin embargo el conflicto fundamental entre metas es permanente. ¿Acaso eso significa que el socialismo es mejor? No más allá que el desear un clima soleado signifique que las mujeres deben de siempre utilizar bikinis o que los hombres jamás deban llevar paraguas.

Existe una diferencia entre lo que las instituciones permiten y lo que requieren. Si en una sociedad capitalista todo el mundo está convencido de la conveniencia de un fin en común, no existe ningún impedimento en la estructura de las instituciones capitalistas que prevenga que los ciudadanos cooperen para obtener este fin. El capitalismo permite que existan conflictos de interés, mas no los requiere.

El socialismo no permite los conflictos de interés. Esto no quiere decir que si creamos una institución socialista, todo el mundo, instantáneamente, tenga las mismas metas. El experimento se ha intentado, y la gente no ha tenido las mismas metas. Esto quiere decir que una sociedad socialista funcionaría sólo si todos tuviéramos los mismos fines. Si no todos compartimos la misma meta la sociedad se colapsaría o, lo que es peor, se desarrollaría como lo hizo la Unión Soviética, en una parodia monstruosa del socialismo ideal.

Este experimento se ha intentado varias veces en escalas más modestas en los Estados Unidos. Las comunas que sobreviven comienzan con un mismo fin, ya sea proporcionado por el fervor religioso o un líder carismático. Las que no tienen metas en común, no sobreviven.

He encontrado el mismo error entre los libertarios que prefieren un gobierno limitado al anarco-capitalismo. Un gobierno limitado, dicen ellos, puede garantizar una justicia uniforme basada en principios objetivos. Bajo el anarco-capitalismo, la ley varia en su forma de lugar en lugar, de persona a persona, sujeta a los deseos y creencias irracionales de los diferentes clientes que las diferentes agencias de protección y arbitraje privadas deben servir.

Este argumento asume que un gobierno limitado es creado por una población en que todos, o por lo menos la gran mayoría de sus miembros creen en los mismos principios de la ley justa. Este tipo de población produciría, bajo un sistema anarco-capitalista, la misma uniformidad en la ley ya que no existiría mercado para otros sistemas. Tal como el capitalismo puede acomodar la diversidad de metas individuales, así mismo el anarco-capitalismo puede acomodar la diversidad en el juicio individual sobre la justicia.

Una sociedad objetiva ideal con un gobierno limitado es superior a una sociedad anarco-capitalista en precisamente el mismo modo en el que una sociedad socialista ideal es superior a una sociedad capitalista. El socialismo funciona mejor con gente perfecta que el capitalismo con gente imperfecta; el gobierno limitado funciona mejor con gente perfecta que el anarco-capitalismo con gente imperfecta. Y es mejor ponerse bikini cuando el sol brilla que impermeable cuando está lloviendo. Pero ese no es un argumento válido en contra de utilizar un paraguas.

Alea iacta est

Sí. Hoy he decidido ser pedante. La oferta de E.ON ya ha sido publicada y todas las deducciones y sugerencias que ayer se hacían en periódicos y foros no tienen más sentido que el de la reflexión. Reflexión sobre lo que podría o no haber ofertado la energética alemana. Así que, a día de hoy la suerte está echada. Ahora a esperar la respuesta del consejo de Endesa, aunque su presidente lo tiene bastante claro y no se corta en hacerlo saber.

Debo reconocer que antes de escribir, se me ocurrió el título “Pizarrín, se te ve el plumerín”. Sin embargo, creo que es demasiado crítico y subjetivo. Vamos, que no concuerda con el objetivo de mi blog (léase el pentálogo de oro bloguero a la derecha) Con todo, no puedo evitar decir que al presidente de Endesa parece no importarle mucho que una empresa alemana se quede con su compañía. Al contrario, de toda la aventura opariana de Endesa se puede sonsacar que los alemanes son preferibles a los catalanes, que mal que les pese a algunos, también son españoles. Nada de eso. Lo realmente importante aquí es el dinero, que siempre gana en cuestiones económicas… Ya ves tú… Gas Natural no podía competir con E.ON y E.ON no podía reducir mucho su oferta porque todavía tiene que ser aprobada por Endesa con Pizarrín que quiere ganar dinerín.

Sin embargo, en el juego de las opas las cosas tampoco están fáciles para E.ON por mucho dinero que tenga. Actualmente, Endesa posee un blindaje que reduce al 10% los derechos de voto en su consejo de administración. De tal forma, que habría que levantar esa norma para que la alemana pudiera mandar.

Así las cosas, ahora es momento de pensar qué harán los demás accionistas de Endesa. Acciona, que tiene muy contento al Gobierno con sus intentos de hacerse con el control de la eléctrica, posee casi un 25% de la compañía. Con este nuevo panorama, no tengo claro si al final Entrecanales terminará acudiendo a la opa de E.ON u optará por otras vías. En la segunda página de El economista Amador G. Ayora propone lo siguiente:

“En este contexto, E.ON puede tener dificultades para superar el 50% de Endesa. Ese es el momento que debe aprovechar Entrecanales [presidente de Acciona] para tumbar a su rival.

La familia Entrecanales tiene un plan B para el caso de que no se haga con el control de la eléctrica. Consistiría en comprar los activos energéticos que E.ON quiera vender de Endesa, lo que le permitiría crear un potente grupo energético líder en energías renovables.”

Aunque ya es tarde, Ayora aporta además una fórmula que podría haber servido para conservar la titularidad española de Endesa:

“Gabarró [presidente de Gas Natural] tenía la posibilidad de limitar la posibilidad de limitar su opa al 25% de Endesa, con el fin de poder igualar su oferta a la de su competidor alemán. La compañía gasista podría haber formalizado un fructífero acuerdo con los Entrecanales. Pero no se decidió a dar el paso.”

Y todo esto debido a que La Caixa, principal accionista de Gas Natural, “no quería meterse en más líos” según el autor ¿Qué otros problemas le podría acarrear? Esa es mi pregunta. Entiendo que muchas veces fenómenos de este tipo responden a sentimientos e instintos humanos. En este caso de sobrecarga de trabajo y hartazgo, supongo. Pero si hubo la posibilidad de quedarse con la eléctrica de Pizarrín ¿Porqué La Caixa no quiso?

Si algo bueno he sacado de todo esto es la respuesta a una de mis preguntas anteriores ¿El derecho de voto de una compañía es directamente proporcional a su participación en la empresa? Parece ser que depende de la empresa. Supongo que existirá una normativa legal que determine el gobierno corporativo pero que es el propio régimen interno quien define el poder de decisión y porcentaje de voto de los representantes de su Consejo. Si estoy equivocado que alguien me corrija por favor.

Ante todo esto me surgen varias preguntas:

• ¿Por qué finalmente no se quiso embarcar La Caixa en la compra de Endesa? ¿Motivos políticos? ¿Motivos económicos? ¿Todo el mundo tiene derecho a descansar?
• ¿Por qué E.ON se disparó en bolsa cuando Gas Natural se retiró de la opa? Normalmente cuando una empresa lanza una opa por otra las acciones de la primera bajan debido al miedo de los inversores a un gran desembolso de dinero. Habrá que ver qué pasa con E.ON durante la jornada bursátil del lunes.
• ¿Hubo mala leche en la elección del lugar para celebrar la rueda de prensa de E.ON de hoy? Un bonito hotel situado justo en frente de la sede de Gas Natural en Madrid.

Para el que quiera saber más de la rueda de prensa de hoy:

Expansión dice: E.ON eleva un 12% su opa, hasta 38,75 euros por acción de Endesa

El Economista dice: Endesa: E.ON cuantifica en 600 millones el valor adicional que supondrá su compra y subraya que seguirá siendo española

Día Tranquilo... para mí

Normalmente leo mi edición impresa de El Economista por las mañanas y de ahí me surgen las dudas que expongo y complemento con los diarios digitales. Hoy no he podido comprar el periódico así que me he relajado un poco. Me he dedicado a cuestiones técnicas del blog y espero poder llevarlas a cabo pronto. Me están brotando ideas y no quiero desperdiciarlas. Hay que saber distribuir los bienes escasos ¿No?

Pues bien, como un blog es libre, voy a poner dos comentarios que he leído hoy en un foro de Expansión. El tema es Endesa y creo que son dos buenos puntos de vista:

“Yo soy español y vivo en Brasil desde mis 6 años, hoy tengo veintiocho. Cuando pequeño nada se oía de España, los Brasileños blancos o mestizos son sobretodo descendientes de portugueses o de italiano (y también de sirios y libaneses, hay también judios) o son principalmente una mezcla de todos esos, y los que son una mezcla solo dicen que son descendiente de italianos.

Los italianos fueron los emigrantes más simpáticos, numerosos y que contribuyeron mucho con la cultura (sobretodo en la comida), los portugueses tenían fama de ignorantes, incultos, oriundos de un país pobre, los españoles, ora tenían fama igual que los portugueses ora que (y en mayor número de veces) que eran mejores que los portugueses, pero que eran rurales, no desarrollados.

Quero hacer una observación, yo vivo en São Paulo, el estado más rico del país, que en la época tenía un PIB mayor que el español (Brasil no es Amazonia, son pocos los brasileños que conocen Amazonia o que ya vieron uno mono ? la imagen que el mundo tiene de Brasil es equivocada, la capital es Brasilia y su mayor ciudad es São Paulo y no Rio como piensan) .

Bueno entonces España creció, creció también sus empresas que adentraron a Brasil (telefonica, Santander, mapfre, sol Meliá, cie automotive, antolin, iberostar, prosegur, irizar, fagor ederlan, zanini, cincauxo (mcc), planeta, atento, terra, telefonica moviles, hispasat, ficosa, OHL, gas natural, Iberdrola, ENDESA). Cuando esas empresas entraron, processo que inició en 97, la imagen que Brasil tenia de España cambio, principalmente por causa de las grandes empresas. Pasaron a ver España como más uno país de primer mundo ? desde 97, pero España ya lo era desde 90. Entendieran entonces la importancia de se tener la nacionalidad de las grandes empresas. Por eso yo quiero continuar a ver Endesa española.
Enviado por: mariano”

“teoria de la gran jugada del sector construcción mientras los catalanes se quedan fuera de juego. 1º jugada.-Acciona venderá y con las plusvalías ira por union fenosa. 2º jugada. Acs vendera fenosa y con las plusvalias aumentara su posición en iberdrola y sera el socio de referencia.(de la gran iberdrola). 3º Gas Natural se queda fuera de juego y tiene y pronto se la comen...quien?
Enviado por: gabi”

No es que yo abogue por alguna, pero ambas posturas me parecen interesantes. Especialmente la primera como reflexión…

El petróleo que viene y va

Debo reconocer que durante muchos años he sido un ingenuo. Como digo en mi descripción, mi interés por la economía fue fruto de la casualidad. Antes de iniciarme en esto llegaban a mí informaciones sobre bolsa, petróleo, repuntes y desplomes que creía entender a mi manera. Si la bolsa y los mercados son invenciones humanas ¿Porqué no se ponen todos los inversores de acuerdo para que suban siempre a máximos históricos? Obviamente mi idea sobre el juego de la bolsa no era vaga o banal, sino nula, inexistente, vacía…

Lo mismo pensaba del precio del petróleo. El crudo cotiza y fluctúa de un modo parecido, desde mi vago punto de vista, al de una acción de bolsa. Posee un precio que sube y baja a cada segundo como consecuencia de su compra-venta por parte de determinados agentes. A su vez, estos agentes se mueven motivados por distintos fenómenos como la cantidad de producción, predicciones de consumo, etc…

Mis preguntas de hoy son de difícil respuesta, y puede que ni el economista más sabio pueda resolverlas… Pero eso no quita que me las siga haciendo ¿Quién y qué factores provocan las fluctuaciones del petróleo? Pedro Calvo, alias Peti, redactor de Bolsa e Inversión para El Economista, se pregunta hoy algo parecido pero más concreto: “El mercado del crudo está volátil: tras la pista de quién lo mueve por la tarde”.

En su artículo aparecido en la edición impresa de El Economista acusa un fenómeno que se lleva repitiendo todas las tardes desde hace un tiempo. El Sistema Bloomberg, imprescindible herramienta en toda redacción de periódico económico que se precie, muestra un incremento del precio del crudo a partir de las 16.00 y 17.00 de cada día ¿Porqué? Se pregunta Peti. Uno de los ladillos aventura la respuesta: “Sin explicación”. Sin embargo, la cosa no puede quedar ahí. La bolsa o el petróleo no son un misterio de la fe, aunque a veces lo parezcan. La fe del inversor… otro concepto a tratar.

Son muchos los factores que pueden empujar o retractar el precio del líquido que mueve el mundo. Y si atendemos al artículo de Peti encontramos dos posibilidades que explican ese calentón vespertino del crudo:

Movimientos en mercados bursátiles: "La apertura de Wall Street provoca un incremento en la negociación, aunque también puede tratarse de compras por parte de inversores asiáticos", atisba Peti

Hedge Funds o Fondos de Inversión Libre: “…durante los descensos registrados por el crudo entre agosto y mediados de enero… pudieron influir mediante la retirada de posiciones en el mercado de materias primas, en la actualidad se vuelve a recurrir a ellos para tratar de encontrar sentido a las puntuales y pronunciadas subidas que protagoniza cada vez más habitualmente el petróleo”, deduce Peti.

Así las cosas, he salido a la caza de noticias sobre petróleo en Internet. De momento me estoy centrando en diarios españoles, espero en el futuro tener capacidad y velocidad para acudir a los extranjeros. Leyendo y leyendo, he llegado a alguna que otra conclusión sobre los agentes que intervienen en las fluctuaciones del petróleo:

1. Condiciones meteorológicas. Expansión dice: “Tras una abrupta caída de más de diez dólares a principios de año, el precio del petróleo se ha estabilizado en los últimos días por encima de 55 dólares por barril, ayudado por la primera ola de frío del invierno en Estados Unidos y Europa”. Parece que las condiciones meteorológicas determinan el consumo de petróleo, que es también un factor.
2. Consumo. Cuanta más gente necesita petróleo, más caro se pone. Una de las normas básicas de la economía para la distribución de un bien escaso. Ley de la oferta y la demanda.
3. Producción. Cuanto menos petróleo se ponga a la venta, más caro es por su escasez. Relación Oferta y Demanda otra vez. La OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo), que es lo que se llama un cártel, anuncia recortes o incrementos en su producción que influyen en el precio final del West Texas Intermediate, barril de referencia en EE.UU, o el Brent, el europeo. Como dato, decir que la producción de petróleo se mide en millones de barriles por día (m b/d). Expansión dice: El petróleo se estabiliza por encima 55 dólares con el apoyo de la OPEP
4. Extracción de petróleo. Una noticia de El Economista me ha animado a incluir este otro factor: El crecimiento de extracción de petróleo en 2007 será inferior al del año pasado. Obviamente la extracción está totalmente relacionada con la producción… Sin embargo, creo que no es lo mismo el petróleo que se extrae de la tierra que el que se pone a la venta en el mercado.

Posiblemente me deje muchos factores más en el tintero. Me gustaría hacer un listado de los básicos… Si alguien me quiere ayudar… :-)

Ante todo esto me surgen varias preguntas

• ¿Define la OPEP o las empresas petrolíferas el precio de los barriles de petróleo que se ponen a la venta? Si existe un mercado que define el precio no me queda claro si estas empresas son libres de elegir el precio. Supongo que no, de lo contrario no existiría un índice de precios petrolíferos como el Brent o el WTI. Pero ¿Qué pasa con los países que no están en la OPEP?
• ¿Es éste un mercado 24 horas? ¿Porqué? Supongo que sí, pero no lo tengo claro tampoco. Distintas empresas alrededor del mundo con diferentes husos horarios operan con el petróleo. Intuyo que será un mercado 24 horas…
• ¿Qué son los Hedge Funds? He oído hablar mucho de ellos, pero no sé en qué consisten. También sé que son los fondos de mayor riesgo...
• ¿En qué consiste el mercado de futuros del petróleo? Podría extender la pregunta a cualquier mercado de valores, porque la verdad es que no tengo ni idea de lo que es el mercado de futuros.

Muchas gracias por vuestra atención ^__^